创业十七年：投资如跳楼，就看你从6楼跳还是4楼跳

今天来讲述的这位跟投人叫方旭初，网名小虫，江湖人称虫哥。

1998年开始混迹互联网圈子，国内最早的电商「硬件评测网」创始人，后转型成为京东“东家”铁粉投资人，是一位真正的互联网老兵。在鹿鹿酱求教之下，虫哥终于将自己的独家投资心得分享出来！

这篇文章，堪称目前市面上关于“股权众筹”风险和应对剖析最深入的干货，说不定没有“之一”！

所以鹿鹿酱建议创业者也读一读，说不定会有不一样的收获。废话不多说，看文！

新风口：“阿芙乐尔”号的第一炮

我是比较激进的投资者，1998年就开始互联网创业，对整个圈子比较熟悉。眼下投身私募股权众筹对我来说是个必然的选择。

这些年身边很多朋友通过互联网金融获得了很好的收益，但是这些互联网老兵都清楚地看到P2P、配资的风口已经过去了。大的P2P平台找上市公司做背书，干爹都已经找好，除了地方性的小平台依靠线下本地化特色，这方面已经没有任何机会。

残酷的P2P倒闭潮一定会来，配资经过这轮A股的股灾也前途渺茫，非标金融资产和标准金融产品更不是个人能轻易创业的方向。

我本人参与私募股权众筹，是在寻找下一个风口。在这个新风口里，有很多机会。我参与投资企业、参与外围生态圈，在我真正参与了这个事情以后，这几个月结交的朋友，获得的知识面相当于过去数年的积累，每天的BP、路演、投资人互动，都能获得思想上的碰撞。这玩意儿会上瘾！

现在是私募股权众筹的初期，是第一趟早班列车，任何平台都想尽快打响名声，这“阿芙乐尔”号的第一炮谁都不会掉以轻心。现在参与是一个极好的时间节点。1917年，列宁在“阿芙乐尔”巡洋舰上发布命令，发射了俄国十月革命的第一炮。用它来作比喻，是想表达我一个观点：一个新的互联网投资时代来临了。

当然，除此之外，私募股权众筹迎来自己的时代还有一个理由，那就是投资门槛高了，个人投资者得找到新的方式才能参与到一个公司的成长中去。过去的年代做天使，一个项目只要投几十万就有可能占10%股份，但现在投资的困难就大得多。

第一是竞争残酷，每个细分领域最多只认TOP3，你排第四都难竞争，需要烧的钱非常多，创业者当然希望多融资金。

第二是项目团队的估值水涨船高。在大互联网公司做到一定level已经出来的明星创业者越来越多，他们做事风险会比大学刚毕业的人低很多，自然团队估值也非常高。现在一个讲故事阶段的天使轮都可能估值到几千万，作为一般的个人投资者只能通过众筹方式参与。

是从6楼跳下去还是从4楼跳下去？

不过，诱惑越大风险就越大。在创业大潮中，创始人拿钱跑路、投资股份没保障的情况也不是没有，私募股权众筹能解决这个问题吗？

私募股权众筹从制度上规避了拿钱跑路、股份没保障这种初级的道德风险。但是一个创业公司该存在的战略风险、人才风险、后续资金风险，用众筹的方式也一样存在，因为肯定不是说这个公司众筹了它就一定成功。众筹只是解决了企业天使轮、A轮资金的阶段，还有热心投资者给予的初期宣传启动。B轮、C轮等后续轮并不太适合众筹投资者介入。创业成功的几率就和你从6层楼跳下去还能生存差不多。而众筹呢？最多解决了从4层楼跳下去而已。所以参与互联网私募股权融资风险仍然非常大，不过投中了一个，收益也是非常惊人的。

私募股权众筹究竟有什么具体的风险？

第一，归零风险。巴菲特投资要素重点：第一条，不要亏损；第二条，记住第一条。这实际上就是投资要保本的纪律原则。股权众筹的公司倒闭了，它的价值就是零，也许会有一些办公设备残渣，专利等无形资产留下，在我看来和当初投入的资金比也算归零，半死不活其实也算归零的一种。参与私募股权投资，保本很难，要么成功退出，要么归零，只有这两条路可选。

第二，退出问题。股权众筹怎么退出？我们现在没有一个高效的退出渠道，这是整个行业目前的短板，最快速的退出方式就是项目尽快上B轮C轮，众筹投资者的股份转让给机构投资者。但是这周期也比较长，可能几个月，也可能5~10年。企业做大了进新三板也是一个退出的方向。最近看到一些P2P方式的众筹股权打包众筹资产交易，很明确这是打政策的擦边球。

第三，平台自筹资违规。事实上这类平台很多，都是属于早期的小平台，不仅给自己众筹，而且乱估值，误导投资者，有些甚至连投资者实名认证都没，有些投资者不交一分钱就可以预投。我记得6月某个平台有个WIFI项目，也是明星投资人，居然号称认购意向金71亿，真是醉了。

风险如何规避？

规避风险：谨慎行动，全面了解，打好组合拳

关于规避风险，首先有两个因素必须考量。从平台规范化角度考虑，我只选择大平台，小平台坚决不碰。选择私募股权众筹本来就是想规避个人投资企业的法律风险，专注于企业本身发展，轻松省事，如果被野鸡平台搞的卷款跑路那不是自找麻烦吗？对于投资人来说，政策风险也是得认真考虑的因素。毕竟未来变数很大，政策决策层大约也是摸索着前进。“但是等下半年监管条例下来你就没任何机会了，高回报属于勇于承担高风险的人！

好的，那么问题来了：怎么做才能全方面考虑，最大程度上避开风险，开开心心搞投资呢？前方干货预警！

首先，只选择自己熟悉的行业。比如我，一定会选择带互联网基因的企业，不熟悉的领域投了以后心里没底。个人毕竟不是机构，不可能熟悉所有的行业。

第二，要掌握团队状况。充分了解创始人过去的案例，圈子打听，网上搜集。有没有职业污点？有没有踩过坑？战略坑还是战术坑？团队是我最看重的，投人比投项目更重要，如果投资人觉得这个创始人将来肯定会成事，通过众筹投资建立长期的关系是非常便捷的一种方式。毕竟项目方向有可能会时代变化转变，但人品和能力是稳定的。

第三，了解项目的行业背景。项目本身有没足够的想象空间？如果该方向有巨头企业，有没将来被巨头参与并购的可能性？这样更容易退出。要看领投方能不能给给项目方带来优质资源，项目本身的估值高低合不合理，传统的VC投资A轮基本就是看数据讲估值。个人感觉众筹现在估值不合理，有些项目估值过高，领投方完全没考虑平台上用户的承受能力。

第四，要符合心理模式。比如O2O，我心里有一张图，首先用户必须有刚需，高频使用。支付的场景，平台方必须占领一个终端入口，比如App、公众、出租车、电影院、电梯、小区，可以覆盖城市配送的线下门店，这些入口怎么建立独占地位，有没可复制性，用户需求的变化产生了高频率的使用次数，符合以上原则的我才会投资。比如是现金流项目，估算领投方和平台资源能否注入有效的用户、渠道、流量，帮他们尽快打开市场。如果这类项目只是靠自身发展，我绝对不会投资。

第五，关注路演。在京东平台上，我碰到了一些非常优秀的创业者。一些成功的创业者选择再次创业，路演经验非常丰富，投资者互动也非常到位。比如有位哥们上个公司是做教育的，上市了，再出来做，路演滔滔不绝讲了5个小时，工作人员同步速记，后来仍然经常和投资人沟通交流项目。现在很多项目方，路演简直天花乱坠，可是众筹一成功就消失了。如果他们是确实去埋头苦干了也倒好，关键很多并没有。所以我建议这些短时间内无暇顾及投资者的创始人，应该给公司设一个投资者关系经理的角色，负责互动和信息披露。我还想吐个槽：不要老是讲痛点！天天路演天天讲痛点，说实话我看着挺烦的，就像别人叫你“亲”一样……创业大神都成了主治医生了！

第六，千万不要孤注一掷。正如前面所说，虽然上平台的项目有平台把关，但是成功几率一样很低。投10个项目可能是4个死掉，2个收回投资，3个获得2~5倍回报，1个成功——超过10倍回报，这已经是非常高的收益率，更大的可能是10个里面只能出来一两个。设想一下现在平台的东家起投是10万元，那么我们最少也要准备100万，投资10个项目才能规避风险，所以我的原则是在自己熟悉的领域选择项目，“多投少投”原则。“多投”是指每年最少投10~20个甚至以上的项目，“少投”是指每个项目只投10万。这样就可以做到项目尽量多，每个项目资金尽量少。我相信这样会跑赢大部分投资组合，只要这些项目里出来一个独角兽就成功了。千万不要去孤注一掷投一个项目，那是赌博。

平台：要有一定的冒险和奉献精神

作为一个频繁和股权众筹平台打交道的投资者，我对如何成为好的平台有一些建议。这也可以成为投资人衡量一个平台是否靠谱的标准。

在这个新的风口，为了乘上这趟早班车，一个好的平台应该这样：

1. 投前尽职调查报告。

2. 防止投资方、项目方的信息披露不足，注意估值算法模型。

3. 坚持领投人和众筹投资者的共同进退承诺，共同打款机制。

4. 优化投后资金流程。考虑：资金位置在哪？冗余资金的利息归属？

5. 建立投后管理标准化通道。掌握：项目近况、表达意见、财务报表。

6. 针对投资人和被投公司的矛盾甚至诉讼，肩负平台告知和帮助义务，提供中立的法律顾问。

7. 审查信用资质，建立信用不良众筹投资者的黑名单、惩罚机制，比如不打款，拖延协议签订等。

有冒险和风险精神的平台，才是让投资人和项目方都充分信任的驻扎点。

虫哥有些“私房话”想跟投资人说：

我认为，投资人要有一定冒险与奉献精神，有闲余资金和时间，有一定行业知识见解，能够承担高风险低收益的预期，能够识别是找接盘侠还是真正做事项目的能力，有识别骗子和大忽悠的知识和能力。最近我投的一个项目，有两个人竟然签字都签的不对！这个我觉得很是不可思议啊，模板上都清清楚楚的，基本属于小学生都会的，也会搞错。我认为这样的人是不适合参与众筹的。

对我个人而言，因为参与互联网挺早，创办过纺织网门户，国内最早的电商网站，硬件评测网站，域名投资，传统的生意餐饮连锁，绿化工程，医药公司，比特币门户等，会的东西比较杂比较乱，我觉得我这样性格的人特别适合做这行，每天都可以接触不同行业的牛人，一起解决市场需求，聚集利益共同体，未来一定是一个大家一起投入各自资源一起玩的年代。

当然，对于有些我个人觉得是伪需求的项目，拍砖是必须的。印象里有个项目我拍得挺狠，但是站在投资人角度这也是必须的，如果项目未来真的坑爹，那也算帮助了项目方。毕竟众筹这个事情一下公开化，作为创始人，如果项目不对路，宁可及时撤退，也不要把自己未来的背书输掉。毕竟不是所有人都能成为史玉柱。

内容转载自公众号：逐鹿X（ID：zhulux）
编辑丨琥珀（ID：weimic）