创业烧多少钱才算合适？这7个问题让你心里有个底

导读：对于创企来说，多高的烧钱率才是合适的呢？随着企业估值的大规模缩水，过高的烧钱率会直接影响你的下一轮融资。 

著名风投人Mark Suster认为烧钱率的数字很难确定，但是能够通过7个问题帮助创业者在心里有个底。

最近坊间盛传创企估值正在走下坡路，并且这一趋势还将继续，创企融资周期也因此会有所拉长。我之前曾撰文说过，91%经过调查的风投都认为创企价格将会下降（其中30%认为将会大幅下降），77%的风投认为创企的融资周期较从前将会相应地变长。

与此得出类似结论的还有风投和企业家们的博客：尽早开始融资，谨慎面对过高的烧钱率，因为在下一轮融资之前，过高的烧钱率将会对你的发展造成限制，这些话已经成了新兴流行语。

尽管风投们都在忧心忡忡，但真正难以回答的问题还不是这个，而是：“多高的烧钱率才是合适的？”如果谁给了你一个确切的数字答案，那我不得不保持怀疑，因为这个问题是没有正确答案的。这个问题其实非常私人化，我打算从以下7个因素着手，为读者们提供一些思路：

以你的阶段来讲，应该花多少时间来融资？

融资轮启动越早，你所需的资金就越少，估值就越合理，融资时长相应也会越短。换句话说，在交易前估值600万美元时融资200万美元永远要比融资2000万美元容易、快捷。

我知道你可能会说：这不是明摆着的嘛，但我希望你明白：早期阶段资金的来源总会更多，投资方可以用来评估投资对象的信息尚且较少（差不多只有团队和产品），同时，投资人犯错的几率也会减小。当你进行较大轮融资时，投资人们要做更多的调查分析，包括与客户沟通，解读财务数据，进行断代分析（如顾客流失率方面的变化趋势），评估竞争对手的状态，了解执行团队的能力等等。

虽然从来没有适合所有企业的“万灵药”，但我过去常常会建议企业给足4-5个月的时间来完成融资轮，并且确保你手头的资金能支撑自己度过至少6个月。近几年似乎不少交易都在2-3个月内就完成了，对于处于早期发展阶段的创企来说，这一现象仍然是可能发生的。

我的建议是：谨慎对待，尽早开始，提前与投资人沟通，对表现抢眼的公司进行研究，最重要的是，要理解融资永远都是你工作的一部分，而不是每两年就会面对的2-3个月的“融资季”。那些把融资看成是“核心业务之外的消遣”的人，本质上并不知道开办一家公司包含着各个方面：配送产品，对外销售，服务客户，市场营销，人力资源管理，吸纳新人，财务汇报，以及确保自己有足够的资金来支持公司运营。

也就是说，融资是CEO（以及CFO）永远的职责所在。因此，不管你是花5%，还是20%的时间去做它——融资是一年四季都不能断的工作，即使它目前还没有被推到台前。

如果你问问自己Uber是怎样成为超级独角兽的，你可能会想到，除了优质的软件和运营模式，迎合时代潮流的创新，Uber还懂得经常与资本市场沟通，促进公司发展，他们的这一做法让许多其他竞争对手的日子越发难过。

你的现投资人是谁？

你的烧钱率应该有多高还与你的现投资人有直接的相关性。我强烈建议各位企业家与自己的投资人进行开诚布公的对话，询问他们的满意度，同时告知他们自己希望在未来获得怎样的支持。令我惊讶的是，竟然很少有企业家与投资人这样走心的谈话。

实际上，我认识的大部分企业家都很少开口——这是为什么？难道你不想知道自己现在的位置如何吗？你有很多礼貌询问的方式，而且即使投资人没有直接地回答你，至少你也能读出某些信息来。

因此，如果你有一位强大的领投投资人，乐于在企业家面临困难时施以援手，并且在给你写下一笔资金支票时充分表达了他的满意程度的话，这就是你保持稍高烧钱率的资本。

如果你的投资人大多数都是天使投资人，或者你觉得现投资人无法继续支持你，必须要从外界寻找新资金的话，可能就要稍微控制以下自己的烧钱率了。

还记得过去几年间因为投资人提供了较高的价格，给了企业家更优惠的条款而风靡一时的盛大融资轮吗？如果你也寄希望于此类融资的话我会建议你谨慎对待自己的烧钱率。原因是：如果你获得了5家公司的支持，每个公司给你提供了50万美元资金的话，你将面对明显的问题。 

任何一个投资人都没有提升公司业绩的责任。在这种情况下，你相当于面对着另一个版本的“公地悲剧（Tragedy of the Commons）”，也就是没有任何人负责承担优化共享资源的职责。与“公地悲剧”相对立的是“陶器谷仓原则”，即公司的一位主要投资人会对公司发展承担责任。因为正如Colin Powell（前美国国务卿）所说，在该原则下，“你打碎了什么，就得把什么买下来（或者说有责任修复它）”。

由于投资金额较少（相对来说），投资人经济动力不足，因此对于公司发展问题也就不太上心。如果每个公司只投资了50万美元的话，即使日后除了什么问题，投资人们往往也只会选择退出，因为他们所占的份额实在太小，费心帮助企业反而得不偿失。

你的现投资人是否心有余而力不足？

还有一件事，我强烈建议企业家们都能增强理解，甚至与自己的风投谈谈。

我们90%的首次投资都是种子轮或A轮融资（A轮融资占2/3），只有10%是B轮融资。作为一家主要的A轮投资人，我们的投资基金有将近3亿美元，而我们的平均首次投资额为350万美元。我们会在初次投资时投入一半的资金，保留50%，留作日后投资那些表现较好的公司。

很明显，如果一家公司成绩斐然，我们会试着投入更多资金；如果一家公司还需要时间来成熟，我们会对它比较谨慎。但是，这些需要时间来成熟的公司至少也能获得我们的二次支持，只要他们能让我们看到创、对于公司长期生命力的坚持，和稳定的财务状况。

理想情况下，我们希望能在融资轮的生命周期内投资1000-1500万美元。 

因此，如果我们已经在你的公司身上投入了300-400万美元，那么你很有可能会得到我们某种程度的支持，因为相对来说，我们没有“过度投入”；在你困难的时候，分配100-200万美元来帮你度过意料之外的状况既是我们的责任所在，也是我们的投资战略。

反过来说，如果我们对你投资了1000万美元，在你的投资人中独占鳌头，而你每个月要烧掉80万美元的话（也就是说你运营一年需要1000多万美元，运营18个月需要近1500万美元），那我们就可以说是“超出能力范围”了，因为以我们的资金规模来讲，我们是不可能在一家公司身上投入2500万美元的。因此，即使我们爱你爱得不可自拔，在你遭遇难关时，我们也只能说声抱歉。

综上所说，你应当对现投资人的投资能力有一定的了解。

你的资金渠道够强吗？

我们谈论现投资人，其实就是在谈论“资金渠道”，因为如果你已经获得了风投支持，那么相应地你也就有了“渠道”。这时候你要做的就是评估自己是否能吸引新风投的注意，是否能让现投资人在困难时期助你一臂之力。

我之所以谈论“资金渠道”，是因为它是你能够成功融资最大的决定因素。如果你在进入斯坦福的时候，能和一帮风投称兄道弟，并曾就职于Facebook、Salesforce.com、Palantir或Uber的话，那你的资金渠道显然只有四个字能形容——手到擒来。

然而这种情况实属罕见。如果你的公司已经融集到天使投资，以及有新成立或不知名的种子轮基金提供资金的话，那你的资金渠道可能就稍微弱了点。 

你能承担多大的风险？

如果有人对你的风险承受力一无所知，就告诉你烧钱率应当在何范围内，那他基本就是在张口说瞎话。很简单——如果成功的几率下降，有些人宁愿硬碰硬，接受失败的结果；有些人则比较小心，甚至会投入更多的资金（比如把自己的钱或家族的钱投入进去）。

因此，每每有人向我寻求建议时，我首先会问他们这三个问题：

• 你对这家公司已经投入多久了？

• 你个人或亲朋好友投资了多少钱？对他们来说算很多吗？

• 你的风险厌恶度是怎样的？你通常是比较谨慎小心还是宁愿“鱼死网破”？

这些问题并没有正确答案。只有你自己知道，但记得一定要问问自己能承担多大的风险。

你的上一轮估值有多合理？

还有两个因素是你需要考虑的。一是你上一轮估值的合理性。如果你在交易前估值4000万美元，收入有限的情况下融资1000万美元，并且你的投资人表示对你的未来有所担心（因为他们怀疑以你目前的表现会获得外部资金支持），那你就要对自己的烧钱率上点心了——即使这意味着你要削减开支。

对待这个问题只有3个解决办法：

• 确认内部支持人将会继续为你投资——即使在外部人士拒绝投资的情况下；

• 压缩烧钱率，让自己的价值“名副其实”；

• 主动调整公司估值，这样外部投资人就能继续进行投资，而且市场也会认为这些投资对于你这个阶段有如此成长的公司来说完全是正常现象。

你的股权结构表有多复杂？

企业家们很少会理解股权结构表的问题。对此我再说一遍，最好的办法就是和风投推心置腹地谈一谈，即使不是所有，至少也要对那些你最信任的风投敞开心扉。

如果你在交易前估值600万美元时融了200万种子轮资金，或交易前估值2000万美元时融了500万A轮资金，或交易前估值8000万美元时融了2000万B轮资金，并且你的公司已经停止运营的话，那么你大概是遭遇股权结构表问题了。让我来解释一下。

投资2000万美元的投资人现在或许认为你不可能成为下一个3亿美元巨头，如果他们真的是这么想的，那么他们的最佳方案就是把2000万美元投资拿回来，而不是投入更多资金，因此投资人们很有可能将你的利益放在一边，极力撺掇你卖掉公司。然后即使你以2000万美元的价格出售了公司，他们还会想“我有高级清算优先权，所以我可以把钱拿回来”。

早期阶段投资人或许还拥有你公司15%的份额，并且想着不久就能获得大额回报。但他们已经没有能力再帮你了，因为他们只是早期阶段投资人，他们更加指望你的B轮融资或外界资金。

这些投资人并不想看到你以2000万美元的价格将公司卖掉，因为他们或许还对你颇有期待，而且他们也知道，你若卖掉了公司，他们落不到一分好（你个人的回报也会非常少）。

这时你就陷入了典型的股权结构表难题。你甚至都没意识到，后期投资人已经完全没有支持你的意思了。

解决方式

对创业初期企业家来说，向你的种子轮或A轮投资人寻求帮助，他们或许能劝说你的B轮投资人办事公道一些；也可能会劝你削减开支；或建议你修改股权结构表来与投资人妥协。

当然，他们也可能帮你探查出，你的B轮投资人就是不愿意让步。但不管是哪种情况，至少你能在做决定之前知道自己出于何种立场。

请注意，我并不是在对种子轮，A轮或B轮投资人做任何价值判断，我只是想提醒大家注意，有时他们并不是和你一条战线的，而大多数企业家对此却一无所知。

Source:bothsidesofthetable

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